挖掘機銷量“弱周期”的基建鏡像：物流不暢抑制項目開工，二季度將成投資提速關(guān)鍵期

一直以來，挖掘機銷量被視為經(jīng)濟“晴雨表”，挖掘機銷量增長往往意味著基建活躍、投資強勁。然而，本該是工程機械銷售旺季的3月份，挖掘機銷量卻出現(xiàn)大幅同比下滑，國內(nèi)銷售甚至下降超過6成。

近日，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，挖掘機銷量下滑在一定程度上反映出了當(dāng)前疫情影響下基建開工延緩的現(xiàn)狀，但背后也與去年挖掘機銷量超高基數(shù)、當(dāng)前需求端資金不到位以及物流運輸不暢導(dǎo)致延期交貨等多重因素相關(guān)。事實上，挖掘機行業(yè)也具有一定周期性，目前“弱周期”信號已開始顯現(xiàn)，但挖掘機市場的短期內(nèi)回冷并不能完全代表宏觀經(jīng)濟走弱，市場對后續(xù)基建發(fā)展態(tài)勢也仍保持著一定信心。

作為經(jīng)濟穩(wěn)增長重要抓手，基建投資正受到越來越大的推動。一季度，全國多個省份的重大項目陸續(xù)開工，國務(wù)院也要求抓緊下達剩余專項債額度，以擴大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟，并盡早形成實物工作量。多位受訪人士告訴記者，重大項目對基建投資的支撐作用將明顯增強，雖然當(dāng)前受疫情影響略顯放緩，但總體項目需求只會延后不會減少，二季度是穩(wěn)增長關(guān)鍵窗口，具備實施條件、經(jīng)濟社會效益明顯的重大項目將加快建設(shè)、提前建設(shè)。

挖掘機銷量為何下滑？

中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計顯示，3月銷售各類挖掘機37085臺，同比下降53.1%；其中國內(nèi)26556臺，同比下降63.6%；出口10529臺，同比增長73.5%。該協(xié)會副秘書長呂瑩告訴記者，去年的超高基數(shù)疊加疫情影響、物流不暢延期交貨等因素，綜合使得3月國內(nèi)挖掘機銷量下滑明顯。

“3月是國內(nèi)挖掘機市場傳統(tǒng)旺季，但今年熱度明顯不及預(yù)期，除需求端資金到位和設(shè)備結(jié)款情況惡化等因素之外，近期多地疫情散發(fā)導(dǎo)致許多項目停工，開工率下滑，銷量止跌企穩(wěn)還需要一段時間?！币晃还こ虣C械銷售經(jīng)理說。

部分挖掘機品牌的開工數(shù)據(jù)也對此有所體現(xiàn)，小松官網(wǎng)顯示，繼2月同比增速轉(zhuǎn)正后，3月中國地區(qū)小松挖掘機開工小時數(shù)為101.2小時，同比下降16.9%，增速再次呈負增長。

“需求只是被疫情阻滯，并不會消失，基建開工向挖掘機銷量傳導(dǎo)的時間大約是1-3個月，所以行業(yè)旺季可能會推遲到5、6月份，全年前低后高的邏輯并沒有改變?！鄙鲜鲣N售經(jīng)理認為。

呂瑩還指出，挖掘機行業(yè)存在明顯周期性，2017-2020年國內(nèi)挖掘機銷量持續(xù)高速發(fā)展，每年同比增長都超過10%，2021年3月達到頂點后，轉(zhuǎn)向存量市場的趨勢逐漸明顯。這意味著，過去多年挖掘機銷量作為經(jīng)濟“晴雨表”的狀況可能有所改變，只是反映市場存量增多，并未實質(zhì)性反映經(jīng)濟形勢。

另外，呂瑩強調(diào)，國內(nèi)市場需求也遠未見頂。截至2021年底，我國挖掘機保有量超200萬臺，超過全球其他國家和地區(qū)之和，但從單位建筑業(yè)總產(chǎn)值對應(yīng)的挖掘機保有量看，中國約為每10億美元428臺，僅為日本的32%，仍有較大增長空間。“短期內(nèi)行業(yè)要從存量市場尋求增長，加速數(shù)字化、智能化、綠色節(jié)能化轉(zhuǎn)型，縮短工程機械更新周期。隨著我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，傳統(tǒng)基建更新升級、民生項目覆蓋面擴大等需求也會逐漸傳導(dǎo)到工程機械行業(yè)。”

多因素形成基建短期制約

挖掘機銷量下滑，讓基建投資態(tài)勢備受關(guān)注。

“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”政策導(dǎo)向下，2022年被不少研究機構(gòu)定義為“基建大年”，但從當(dāng)前來看，基建開工進度并不理想。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，3月全國各地共開工16740個項目，環(huán)比下降18.2%，總投資額近7萬億元，多地開工項目投資金額同環(huán)比出現(xiàn)有不同程度的下降，但受疫情影響較小的中西部地區(qū)增勢明顯。

財信研究院副院長伍超明告訴記者，疫情和成本因素或?qū)Χ唐诨ㄍ顿Y回升形成制約。一方面，疫情影響人流、物流正常流動，不利于項目現(xiàn)場作業(yè)和物料運輸，對基建投資增速形成一定擾動；另一方面，國外輸入性壓力導(dǎo)致國內(nèi)基礎(chǔ)原材料價格居高不下，或從成本和意愿兩端制約基建投資增速回升。

中國物流信息中心總經(jīng)濟師陳中濤告訴記者，3月份反映物流成本高的企業(yè)的比重較上月上升7.5個百分點至43%，為近10年以來的最高水平。上游原材料行業(yè)的大中型企業(yè)往往采取封閉式管理，生產(chǎn)穩(wěn)定但是運輸物流不暢，原材料進場受阻，嚴(yán)重拖慢了基建施工進度。

3月30-31日百年建筑網(wǎng)調(diào)研230家水泥汽運物流企業(yè)發(fā)現(xiàn)，出車率為50.56%，日均貨運量是正常的43.88%，3月平均運費環(huán)比上漲9.7%，其中華北市場出車率全國最低，僅28.8%。河北某建材物流公司介紹，正常情況下水泥汽運物流企業(yè)出車率可達七成以上，但目前部分地區(qū)貨車司機居家隔離或出于安全考慮不愿接單。

鋼材運輸亦如此，一家鋼貿(mào)企業(yè)負責(zé)人表示，受疫情影響，部分鋼廠停止發(fā)貨，公司在吉林、唐山、廊坊等多地的鋼材配送業(yè)務(wù)都受到影響，3月公司出貨量僅幾百噸，而往年同期高達數(shù)千噸。

對此，近期國家多部門先后發(fā)文，要求全力保障貨運物流特別是醫(yī)療與防控物資、生活必需品、政府儲備物資、郵政快遞等民生物資和農(nóng)業(yè)、能源、原材料、重點工業(yè)品等重要生產(chǎn)物資運輸暢通。

同時，多位受訪人士普遍對后續(xù)基建投資保持較高增速抱有信心。伍超明認為，今年以來政策加力提效，基建項目早開工、早建設(shè)的特點仍然明顯，一季度基建投資增速有望保持在8%左右。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者，基建項目基本都是訂單式需求，不會因為短期疫情影響而消失，更多是需求延后。國內(nèi)疫情逐步得到控制后，被抑制的需求將加速釋放。

進入二季度，各地重大項目開工建設(shè)的消息陸續(xù)傳出。例如，清明假期后的首個工作日，河南舉行全省第四期“三個一批”項目建設(shè)活動，較第三期活動的項目量進一步擴大，一共簽約項目560個，開工項目1009個，投產(chǎn)項目785個，開工項目總投資達到6328億元。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，4月1-15日，安徽、黑龍江、河南、內(nèi)蒙古、甘肅、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈、天津等地宣布開工的重大項目合計超過4500個，總投資已超過2萬億元。

專項債落地力撐投資

與此同時，作為基建投資資金重要來源，今年新增地方債發(fā)行使用進度不斷加快。據(jù)了解，2021年年底財政部已經(jīng)提前下達了今年1.46萬億元新增專項債額度，且尚有2.35萬億元剩余專項債額度待下達。

3月29日的國務(wù)院常務(wù)會議明確要求抓緊下達剩余專項債額度，向償債能力強、項目多儲備足的地區(qū)傾斜。去年提前下達的額度5月底前發(fā)行完畢，今年下達的額度9月底前發(fā)行完畢。隨后3月31日，國家發(fā)改委也要求扎實做好推進項目前期工作，加大資金、用地等要素保障力度，加快在建項目建設(shè)，盡快形成實物工作量。

周茂華指出，國內(nèi)穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，確保上半年經(jīng)濟運作合理區(qū)間，地方政府專項債發(fā)行明顯前置。要讓“財政政策信號→地方債發(fā)行→財政資金撥付→項目端開工→形成實物工作量”的傳導(dǎo)鏈條保持順暢。今年多次強調(diào)“推動實物工作量形成”，意味著大部分資金將投在能盡早開工的項目上，避免因項目準(zhǔn)備不足而導(dǎo)致財政資金閑置。

“理論上，發(fā)行后資金到位就可以開工，基建投資增速也將明顯加快?！敝苊A說。

針對進一步加快專項債券發(fā)行使用，財政部預(yù)算司負責(zé)人、政府債務(wù)研究和評估中心主任宋其超在4月13日國新辦發(fā)布會上表述，目前已經(jīng)要求各地抓緊與省級人大常委會有關(guān)工作機構(gòu)溝通，盡早履行預(yù)算調(diào)整等法定程序，盡快按程序?qū)?月底下達的新增政府債務(wù)限額分解下達到市縣。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，各省份基本都已組織開展了提前下達額度的發(fā)行工作，累計發(fā)行約1.25萬億元，占提前下達額度86%，為歷史上發(fā)行進度最快年份。

財政部國庫司司長王小龍表示，盡管近期各地疫情呈現(xiàn)出點多、面廣、頻發(fā)的特點，但各地克服困難，加快基礎(chǔ)設(shè)施項目的開工建設(shè)。今年已發(fā)行專項債券資金支持的項目，初步統(tǒng)計開工率已經(jīng)達到75%。

進一步來看，已發(fā)行的1.25萬億元新增專項債券中，支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施4157億元、交通基礎(chǔ)設(shè)施2316億元、社會事業(yè)2251億元、保障性安居工程2016億元、農(nóng)林水利1004億元、生態(tài)環(huán)保468億元，能源、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施251億元。粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒告訴記者，今年以來，專項債資金投向更加明確和優(yōu)化，對基建的支持力度有所提高，同時更加注重產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，新能源、新基建、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟等成為亮點。一季度投向基建相關(guān)領(lǐng)域的占比達到61.6%，較2021年全年提高2.3 個百分點，與財政發(fā)力穩(wěn)基建相關(guān)。

國家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平接受記者采訪時指出，傳統(tǒng)基建仍是基建投資主要部分，以改善民生和“穩(wěn)增長”為主要目標(biāo)，而新基建能連接消費和投資，甚至能夠創(chuàng)造新興消費，乘數(shù)效應(yīng)相對較大，因此適度超前開展新基建投資具有較好的效應(yīng)，也是跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的有機結(jié)合點。

伍超明認為，受益于資金端量質(zhì)齊升、項目開工前置和建設(shè)進度前移等積極因素，預(yù)計二季度基建投資增速繼續(xù)回升可期。一方面，今年各省份重大項目開工或公布時間普遍比去年早1-2個月，一季度新開工或在建項目于二季度加快建設(shè)的概率較大；另一方面，今年地方重大項目進度呈現(xiàn)適度前移特征，重大項目對基建投資的支撐作用較往年將明顯增強，且二季度為穩(wěn)增長關(guān)鍵窗口，具備實施條件、經(jīng)濟社會效益明顯的重大項目或進一步提前建設(shè)。

基建上市公司業(yè)績分化

從市場看，近日多家基建類上市公司披露一季度新簽合同情況或一季度業(yè)績預(yù)告，不少企業(yè)新簽訂單實現(xiàn)較大幅度增長。交建股份預(yù)計，今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.56億元至9.55億元，去年同期數(shù)據(jù)追溯調(diào)整后同比增長30%到45%；實現(xiàn)歸母凈利潤2882萬元至3202萬元，去年同期數(shù)據(jù)追溯調(diào)整后同比增長35%到50%。

交建股份表示，受益于國家適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資政策的實施，公司所屬行業(yè)景氣度提升，2021年新承攬訂單金額達81.55億元(不含新并購公司及PPP項目金額)，有力地保障報告期內(nèi)在建項目充足，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。同時，公司2022年新承攬訂單金額達17.9億元，經(jīng)營狀況持續(xù)向好。

中國交建董事長王彤宙在4月初的滬市業(yè)績說明會上表述，公司在港口、航道、水運、綜合立體交通網(wǎng)等“大交通”領(lǐng)域，以及城市能級提升和產(chǎn)城融合等“大城市”方向積極發(fā)力跟進。同時，將積極把握基建行業(yè)數(shù)字化、智能化發(fā)展方向，激發(fā)數(shù)字對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的放大、疊加、倍增作用，加快推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

4月8日，北新路橋2022年第一季度建筑業(yè)經(jīng)營情況簡報顯示，公司一季度新中標(biāo)且簽約項目12個，金額約57.59億元；截至報告期末累計已簽約未完工項目105個，金額約376.64億元。

同日，中國中鐵也發(fā)布了《2022年第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》，1-3月，中國中鐵新簽合同額達6057.4億元，同比增長84%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新簽項目數(shù)量達1591個，新簽合同額達5434.5億元，同比增長94.1%。

中國中鐵董事長陳云此前表示，一方面伴隨國家積極推動基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、深入推進區(qū)域重大戰(zhàn)略，新經(jīng)濟帶建設(shè)將會持續(xù)升溫，未來幾年仍將是我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的關(guān)鍵時期；另一方面建筑行業(yè)的發(fā)展也將逐步由投資、勞動等要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。公司將緊抓機遇，并加快創(chuàng)新、產(chǎn)融結(jié)合，全方位提升高質(zhì)量發(fā)展能力。

但需要指出的是，受疫情散發(fā)、原材料價格上漲等綜合因素影響，一些處于基建上游的上市公司利潤出現(xiàn)下滑，顯示行業(yè)存在明顯分化現(xiàn)象，例如，水泥行業(yè)的塔牌集團預(yù)計2022年一季度凈利潤為4924.46萬元-7034.95萬元，同比降幅80%-86%。同處水泥行業(yè)的祁連山境況類似，預(yù)計一季度凈利將下降87%-99%，盈利不足600萬元。業(yè)內(nèi)普遍分析認為，在穩(wěn)增長的背景下，待疫情得到控制，預(yù)計市場需求將會集中釋放，水泥行業(yè)有望回暖。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道